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“好想你”半年财报显示:专卖店收入大幅下降

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中国唯一上市的枣业企业“好想你”(加盟信息请点击这里),日前公布了2015半年报,实现营收5.79亿元,同比增21.37%。二季度公司实现营业收入1.91亿元, 同比下降5.79%。

受专卖店渠道收入下降影响,二季度收入增速低于预期。公司上半年收入、利润主要来自一季度,二季度收入同比下降5.8%,环比下降50.8%。分渠道来看,我们判断1H15专卖店收入同比下滑15%-20%,是造成二季度整体收入下降的主要原因;商超渠道实现收入1.72亿元,同比增100.44%,其中1Q 受春节旺季以及商超渠道压货影响,同比增近180%,2Q 同比下降约9%; 电商渠道上半年实现收入4737万元,同比增10.88%。

毛利率同比增2.1pct,费用大幅增加拉低盈利能力。公司1H15综合毛利率为44.57%,其中休闲类产品毛利率提升显著,同比增至41.29%。费用方面,由于销售人员增加导致薪酬增加、促销投入增加等原因,公司销售费用率同比增至29.4%;管理费用率为9.03% ,好想你实业投入运营,后勤管理人员增加、固定资产折旧费增加、中介费及研发费用等增加所致;公司尚处于转型阶段,积极探索新渠道、新模式,需投入大量费用,短期盈利能力承压。

互联网+实体店是未来重要方向。公司定增建设智慧门店和云商城,确立互联网+实体店的O2O 模式,用户粘性提升以及产品品类丰富将有利于公司门店收入的提升。

盈利预测与投资建议。预计公司15-17年收入分别为12.03、15.34、18.97亿元,给予公司2016年2.5xPS,对应目标市值38.35亿元,目标价26元,增持评级。

主要不确定因素。智慧门店项目推广不达预期,食品安全问题。

来源:海通证券

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